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Comment un investisseur crée de la valeur, le cas Covivio

S'il diversifie son activité, Covivio reste concentré sur les assets et les destinations qu'il connait parfaitement. L'une des clés de sa réussite est sans conteste sa capacité à extraire un maximum de valeur sur des assets bien ciblés. L'investisseur peut ensuite céder son actif pour dégager du cash et le réinvestir ailleurs, l'essence de son métier en somme.

La branche hôtellerie représente 15% des activités de Covivio en cette fin de premier semestre 2019 et affiche dans son rapport semestriel 100% de TO sur ses assets hôteliers avec, sans surprise, le meilleur WALT fixé à 13,9 ans pour une moyenne toutes activités confondues (bureau en France et Italie et résidentiel en Allemagne) de 7,2 ans.

Quels leviers pour accroître la rentabilité?

100% de TO? Le mixed-use et l'apport de valeur pour un maximum de m² exploités sont passés par là. Là où l'hôtel vivait de 18h00 à 09h00 il peut désormais vivre sur une plage horaire maximale. Résultats, la vente de 30 établissements B&B hôtels dans des agglomérations de moins de 200 000 habitants pour un montant de 113 millions d'Euros avec un rendement de 5,4% acte en main.

A une autre échelle, le Westin Dresde et ses 340 chambres en contrat de management a été cédé pour 48,5 M€. Mais le foncier a été optimisé avant cession grâce au dégagement d'une parcelle de 8000m² pour le développement de logements en bordure de l'Elbe. L'établissement qui nécessite des rénovations aura permis de dégager un EBITDA de 7,4% (avant CAPEX).

C'est en se remettant en question que Covivio parvient à trouver de nouvelles sources de valeur avec ses partenaires.

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